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概述：整体来看，4月份热卷行情在3730-3820之间波动，较3月涨速稍缓。临近五一小长假，近期市场整体呈现窄幅波动走势，在供给持续高位，成本边际波动，下游资金情况有所缓和的情况下，需求或将有一定程度回暖，预计5月热轧板卷市场或将继续保持反弹态势。4月份热轧板卷样本钢厂总产量1285.67万吨，库存终值为324.94万吨，表需323.47万吨，库存小幅降库，表需有小幅增加。
截止4月30日，指数方面，国内热卷指数为136.44，月环比上涨2.88%，较去年同期下跌3.78%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3827元/吨，月累计上涨84元/吨。库存方面，截至4月30日全国热轧板卷社会库存为324.94万吨，同比降16.33万吨。
一、国内市场热轧板卷供应情况
图1：热轧板卷周产量（分年度）
数据来源：钢联数据
Mysteel调研，2024年4月24日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数53条，整体开工率82.81%，周环比持平；本周钢厂产能利用率为80.63%，周环比下降1.93%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为7.94万吨，周环比增加0.23万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为2.89万吨，周环比增加0.77万吨；本周钢厂实际产量为315.60万吨，周环比下降7.55万吨；钢厂厂内库存为85.05万吨，周环比减少2.92万吨。具体热轧商品卷总量约为217.44万吨，周环比减少7.26万吨；内部供料总量约为98.16万吨，周环比减少0.29万吨。
二、一季度出口依旧强势 后续或将继续维持高位
（一）出口价差
图2：热轧板卷进出口走势图
数据来源：钢联数据
截止至4月30日，国内天津港出口价格较国内高376.4元/吨，约51.94美元/吨，较上月增加0.29美元/吨，其中出口价格月环比上涨93.4元/吨左右，国内沧州热卷价格月环比上涨90元/吨左右。出口价格涨幅大于内贸价格，近期出口利润较内贸利润稍高，但海外节假日密集，短期出口订单或将有一定程度减少，但依然保持高位。
（二）进出口量
图3：热轧板卷进出口量
数据来源：钢联数据
3月热轧板卷出口数量为279.37万吨，环比降低25.42%；3月热轧板卷进口为10.72万吨，环比减1.25万吨。详见图3。就目前来看，3月出口量继续维持高位，预计二季度或将继续维持。
三、4月热轧板卷小幅降库，高供给下库存有小幅下降，需求转暖
（一）库存方面
图4：热轧板卷社会库存（分年度）
数据来源：钢联数据
据Mysteel调研数据显示，截至4月25日全国热轧板卷社会库存为324.94万吨，较上周降4.95万吨，较去年同期增加75.87万吨。
（二）需求方面
4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。 从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月下降0.8个百分点；中型企业PMI为50.7%，比上月上升0.1个百分点；小型企业PMI为50.3%，与上月持平。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为52.9%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业企业生产活动继续加快。新订单指数为51.1%，比上月下降1.9个百分点，继续高于临界点，表明制造业市场需求保持恢复。原材料库存指数为48.1%，与上月持平，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.0%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。供应商配送时间指数为50.4%，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。
四、 市场价格震荡运行 3月份价格或将有一定程度反弹
（一）热轧板卷市场价格
图5：国内4.75mm热轧板卷均价走势图
数据来源：钢联数据
截至4月30日，4.75热轧板卷全国均价3823元/吨，较上一交易日下跌2元/吨。其中主要城市价格为上海3840元/吨，沈阳3740元/吨，天津3760元/吨，乐从3800元/吨，武汉3830元/吨，成都3810元/吨，西安3770元/吨。
图6：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅
数据来源：钢联数据
（二）成本利润
图7：热轧板卷成本利润
数据来源：钢联数据
截止至4月30日，据Mysteel测算热轧生产成本为3942.23元/吨，较上月增加79.25元/吨，Myspic热卷价格指数为3825.62元/吨，月环比上涨107.26元/吨，热轧亏损为126.80元/吨，月环比反向缩小79.03元/吨。目前按照即期计算处于成本边际，高于去年钢厂盈利水平约72.28元/吨。目前来看，目前原料价格震荡强势运行，但成品材涨速不及原料，边际效应较强。
五、国内市场分析总结
目前来看，市场情绪稍有缓和，刚需继续维持在高位水平，以此来引发热卷库存呈现下降，但目前看整体发运量并不低，5.1长假对于库存的累积预期会有一个回升的可能。而商家仍处于偏谨慎的状态，实际向上驱动并不大。从钢厂成交看，接单尚可订单在手天数在5天水平，而原料上涨速度较快，利润被压缩的偏快，对于钢厂而言压力在逐步出现。目前制造业订单维持，市场有库存的情况下，囤货预期不强，这对于消费而言更多的还是呈现高位调整。从近期的数据看，热轧厂产量会有一定下滑，近期产量或将维持，总体维持在560万吨以上/周水平。目前看，毛利润继续维持，整体在150-180元/吨以上水平。出口则有一定回升维持在530美元/吨附近，海外对于中国出口预期下降，价格略稳定。不过从国内而言，出口总量5月后会有下降，总体而言国外仍以刚需为主，投机拿货意愿不强；内需近期继续维持一个补库动力，普材维持在相对低位。目前市场信心尚可，基本面矛盾暂无明显变化，这对于市场而言预期能继续维持信心，因此实际热轧供需双强格局继续维持，但这对于库存去库难度较大。总体来看，矛盾去化难度大，高库存会将呈现常态。而消费仅存韧性，弹性不足，需求接力或将由基建支撑，对于趋势而言，5月后矛盾或将先累增，后改善再增加的节奏。供需结构近期处于供需弱弱累积的态势，预计五月价格或将在3850-4000元/吨水平调整。
